报告要点

事件描述

乘联会发布2017年3月乘用车产销数据。

事件评论

3月乘用车销量小幅增长,车市缓慢回暖。1)零售销量看,3月狭义乘用车零售销量190.3万辆,同比增长2.9%,环比增长31.4%,但一季度累计零售销量仍同比下滑1%,主要原因为购置税优惠退坡前16年底旺销带来的透支作用,叠加17年春节较早因素,以及高房价对汽车消费的挤出效应共同导致。2)批发销量看,3月狭义乘用车批发销量201.6万辆,同比增长1.8%,一季度累计批发销量同比增长4.7%,迎来开门红。3月批发增速略慢于零售增速,主要原因为经销商库存高企,厂家适当控制批发节奏,带来3月库存预警指数为61.9%,环比下降4.7个百分点,但仍位于警戒线以上。3)结构看,3月SUV零售销量79.1万辆,同比增长18.4%,仍为乘用车增长最大动力。

竞争格局看,一线自主+豪华品牌并驾齐驱。根据上市公司的产销快讯,3月吉利汽车、上汽乘用车、广汽乘用车销量分别同比增长74%、135%、44%,表现远好于行业整体;豪华品牌奔驰、捷豹路虎、凯迪拉克在华销量分别同比增长32%、21%、63%,保持较快增长。

新能源汽车看,3月销量表现亮眼。3月新能源乘用车销售2.76万辆,同比增长76%,环比增长67%,销售快速提升,我们判断主要是受益于京沪市场拉动叠加微型电动车放量。随着新能源推广目录每月发布呈常态以及地方补贴新政的逐步落地,二季度新能源汽车产销将继续恢复态势。

车市分化明显,优选一线自主及豪华品牌产业链标的。3月下旬以来新车型上市速度加快,叠加4月上海车展和各地展销类车展的进行,对汽车消费刺激作用较大,4月行业增速有望改善,但车企销量表现仍将明显分化。

投资建议:优选一线自主及豪华品牌产业链标的。1)一线自主:整车推荐处于较强新车周期的上汽集团和福田汽车,建议关注长城汽车,新能源整车推荐金马股份和江淮汽车,零部件推荐上汽&吉利产业链(华域汽车+拓普集团);2)豪华品牌:宝马17-18年迎新车周期,重点推荐经销商广汇汽车+宝信汽车(港股),关注宝马奔驰产业链核心标的:模塑科技。